2016年毛利大幅提升，费用率下降，全年扭亏

在公告的2016年报中，营收增长19%，至83505万人民币，略好过我们的预期，净利完成2141万元人民币，超我们预期。实现近3年的首度扭亏。

公司的毛利率明显提升，至2016年的44.9%。销售费用率下滑至2016年的12.8%；这是在公司从B2C全面回归到B2B之后，弃除补贴式的营销投入，以及地毯式的人海推销的结果。管理费用率虽然没有明显回落，但作为2016年，清除部分B2C端的员工，发生的一次性的赔付的背景下，也较2015年下降1个百分点，属相对优秀的表现。

公司已经走出了转型B2C的消极影响，正在回归本源，并开启汽车数据电子领域中的崭新的一页。

2017年新业务看点颇多，云端诊断以及大数据平台初见端倪

公司在2017年，新业务储备较多，包括mini版的X431，卡车版测试设备，pad，环保行业应用工具。

此外，公司将不断优化云端诊断，打造远程诊断的SAAS服务模式。以及，公司也将适度跟踪ADAS、V2X汽车互联网等最新技术，适度推出自己的大数据平台。

投资建议

我们预测，公司在2017年净利润将达到8470万元人民币，2018年净利润为1.7亿人民币。这里已经较充分地考虑了前期的研发资本化摊销以及部分的坏账减值压力。对应0.29元、0.59元港币EPS。

此外，由于目前对新业务以及大数据的收入尚无法形成完整的报表期跟踪，因此，需要跟踪1-2个季度的新业务出货量以修正预期。

鉴于，公司是汽车领域的数据服务商，具有龙头地位，且反转趋势已经确立，我们给予6个月14元的合理估值，对应2018年24倍的市盈率以及3.9倍市销率。

风险提示

短期股价上涨过快可能带来的回调的压力；

新产品的销量不达预期；

部分逾期应收可能造成坏账的压力。

本文转自：http://www.sohu.com/a/129523639_619346